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20200219 疫情之下,各品种复工情况分析-凯发登录

时间:2020-02-19 14:16:49 浏览次数:1341 来源:本站

【原油】

供给方面原油产量主要看opec 和美国等非opec国家,疫情更多是从需求角度传到至供给角度。此前,opec 执行委员会建议延长减产措施并深化减产60万桶/日。但俄罗斯方面反对,更倾向延长当前减产措施。美国方面是达拉斯联储预计石油和天燃气行业2020年在二叠纪盆地的资本开支削减10%15%%左右,美原油产量增速或放缓。再考虑到中东地缘政治动荡,原油供给压力预计会减轻,但还需要关注巴西、挪威等国家原油产量增速。

需求方面下游是炼厂。美国方面,美炼厂开工率是低于19年的,美原油库存高企,上周eia库存4.42桶,汽油库存累积但精炼油库存有所好转。但从过去5年炼厂开工率走势来看,由于存在春季检修,炼厂开工率要在3月底之后才回升。中国方面,受疫情影响,124日至214日,山东常减压开工率持续下滑至39.30%,累计下跌22.63个百分点,日原油加工量减少11.41万吨。并且炼厂厂区库存基本是持续上涨状态,并长期处于压力库存位之上。当前复工进度较慢,处于开工状态的炼厂多数已降至最低负荷,近期内仍将有个别炼厂停工,预计到3月底随着疫情好转,炼厂开工率会有所上升,成品油供需两淡情况有所好转。

物流方面原油运输指数目前处于阶段性低位,显示出国际原油运输处于萧条阶段。

基差方面根据218日数据,阿曼原油价格是55.71美元/桶,ine价格是407.8/桶,美元兑人民币中间价是7.0012,计算出来的基差是-18.8/桶。即期货升水现货18.8/桶。从基差走势来看,当前基差较节后开盘有所收窄。

综合来看,目前行情仍受疫情驱动,主要产油国潜在的减产可能、中东政治局势动荡、美制裁俄石油及美原油产量增速放缓,限制油价下跌空间。但当前全球原油供给充足,需求受疫情拖累仍显疲软,反弹空间有限。短期来看,油价止跌企稳,以震荡为主,未来仍需密切关注疫情进展。

 

【铜】

根据smm复工调研:

冶炼厂:因原料库存紧张,与库存累积。目前部分电解铜的开工率已经出现下降,大概只有6成左右。

加工企业&终端企业:从禁止复工改为企业报备制。最新统计到,广东地区的铜下游加工企业有将近9成已经顺利复产。

电缆企业向我们反映他们目前的开工率依旧维持在4成,电缆行业的下游如:房地产、市政工程和电网等行业普遍要到3月才复工。

废铜:部分废铜企业表示将在224日复工。进口废铜量也十分有限,因清关效率低下。因废铜的供应减少,且精废价差因为铜价下跌,性价比降低导致部分使用废铜的企业改为采购电解铜生产。

运输:前期管制较为严格的汽运目前已经解限。

基差:目前现货交易受限于物流因素难以展开,导致在库存持续累增的环境下,持货商被迫大幅调降报价出货。现货贴水200左右。

综述:因为疫情的影响,延迟开工导致的库存累积,铜库存在春节期间上涨5万以上,硫酸胀库的问题依然还没有解决,导致tc走高。部分企业库存压力偏大,已有减产计划。下游企业如房地产、市政工程和电网等行业普遍要到3月才复工。短期消费低迷,现货贴水。下游消费恢复需要时间与疫情的缓解。短时间铜价在大跌过后反弹到位,进入平台震荡。我们认为近期出台一些列政策有助于加快下游复苏,我们认为中长期铜价还存在上涨空间,关注国家政策与疫情情况。

 

【动力煤】

在国家能源局、交通运输部合力推动下,动力煤上游煤企复工正稳步推进,最新数据显示,2月17日,全国在产煤矿1274处;产能29.15亿吨/年;煤矿产能复产率70.2%,日产量712万吨,自2月1日统计以来首次突破700万吨。目前因工人尚未到位,煤矿复产后还没有满负荷生产,随着煤矿工人返回工作地隔离期满,预计3月上旬,煤炭上游生产可回到正常水平。
       上游运输路线逐步畅通,拉煤车排队增多。公路运费因取消过路费有所下调,中短途运费让利给了上游煤企,年后坑口煤价涨幅较大。目前产地煤矿受内陆电厂需求积极影响,优先地销以及铁路直达发运,同时沿海电厂受下游复工缓慢影响,沿海日耗仍在40万吨以下低位,暂时补库需求较差。港口下水煤市场整体供需两弱,处于平衡。
库存来看,环渤海港口库存1480万吨仍处于两年来低位。上周开始出现小幅回升,主要是秦皇岛港和黄骅港,反映出神华、中煤、陕煤化等大型煤企积极保供。沿海电厂库存水平高位1730左右高位,可用天数44天。2月17日,全国统调电厂电煤可用26天,处于合理水平。
       预计3月进口煤通关增多,国内煤企复工加快,动力煤供应恢复快于需求,煤价有望小幅回落。港口5500大卡动力煤576,期货主力05合约贴水24元,暂不建议追空。

 

【甲醇】

甲醇的供应端多为大型企业,工人多为当地就业的正式员工,疫情对供应端的复工影响有限,内地整体供应较为充足。前期物流受阻,下游复工推迟,倒逼上游降负,截至213日,国内甲醇装置有效开机率继续下降至 61.66%,西北跌至 71.4%。目前内地汽运物流缓慢恢复中。库存方面,卓创港口总库存上周102.9万吨( 8.6万吨),提货量持续低位,主要是由于下游需求受阻持续累库。

需求端来看,传统需求方面,大部分属于劳动密集型的作坊式工厂,受疫情影响较为严重,各部委已采取财税扶持等多种举措鼓励支持受影响企业尽快复工复产,但还有外地隔离14天的规定,真实复工仍缓慢。上周甲醛、二甲醚、醋酸和 mtbe 的开工率分别为2.34%-0.14%)、14.56%0.44%)、65.97%- 11.18%)和42.13%-1.91%),烯烃方面,上周卓创数据显示烯烃开机率继续下降至 80.51%-1.42%),宁波富德217日起检修1520天。华东一季度兴兴、富德、诚志等检修计划较多,需求将持续趋弱。

目前港口基差-46,由于内地鲜有报价,基差失真。甲醇整体基本面偏弱,下方有煤头成本支撑,空间有限, 5-9反套建议持有。关注下游实际复工情况,mto检修兑现情况

 

meg

meg目前meg华东现货日均价4375/吨,期货2005合约收于4430/吨。meg累库预期落空,主港发货不畅,现货小幅修复,基差收窄录得-55。截至213日,国内meg整体开工负荷在77.96%-2.25%),其中煤化工装置开工负荷在74.03%-1.43%)。交通运输开始恢复,煤化工累库压力和原料紧张问题得到小幅缓解,故而开工率未继续大幅下滑;库存方面,受大雾天气影响,上周华东地区主港部分港口封航,故而港口库存录得约64.6万吨,环比减少6.4万吨;eg厂商目前的库存在5-6成,偏高(其安全库存一般在2-3成)。到港方面,本周华东主港到货总量在18.1万吨附近,整体中性。从历史数据来看,meg当前库存相对中性,但累库预期较大;新装置方面,恒力1#2#线共180万吨/年产能装置进展较顺利,供应释放明显。所以一季度meg的供应压力仍然较大,预计短期内meg装置整体负荷仍将延续小幅下行。mge当前处在价格低位,仅有部分煤化工装置有薄利,油制和mto制进入亏损。所以目前meg成本支撑较牢,且价格较低有部分买盘跟进,有一定上涨动能;但另一方面,一季度meg累库预期较大,需求恢复缓慢,meg上方承压,上涨阻力较大。预计本周meg偏振荡运行,上方压力位4500-4550,下方支撑位4350-4400。操作上可以短线思路,轻仓逢低做多。后续关注终端复工和物流恢复情况。

 

pta

pta目前现货日均价4350/吨;期货2005合约收于4468/吨,现货与主力基差-118/吨,加工差录得400/吨左右。供应方面,截至214日,录得pta装置负荷86.6%,环比上周下降9.6%。低加工差和较大的累库压力是装置降负的主要因素。但另一方面,pta几套新装置运转顺利,负荷较高,且恒力5期的新产能预计于3月试车,对供应仍然形成压力;库存方面,受交通限制和下游复工进度的影响,pta工厂库存录得库存天数为6.5天,聚酯工厂的pta库存为7.5天,社会库存在230万吨左右,整体都偏高。仓单方面,pta仓单目前在42595万张,较年前增长36%,盘面升水较大以及厂商套保意愿增强,是仓单大增的主要因素。由于需求恢复缓慢,ta库存难以消化,3月延续累库的可能性较高,预计盘面升水维持,仓单仍会继续增长。成本方面,由于国际油价暂时企稳,且供需矛盾之下px厂商存在减产预期,预计px价格将继续在730-750美元/吨维持。虽然pta目前加工差和价格均处于低位,但其供需两弱,承压明显,向上动力不足。预计pta本周以弱势振荡为主,区间在4430-4550。后续关注装置动态和下游复工恢复情况。

   聚酯和终端:截至214日,录得聚酯负荷为59.5%,环比下降1.6%。高库存和辅料紧缺,是聚酯降负的主要因素。聚酯库存方面,聚酯的产品库存继续累高,均处在历史高位,主要是物流受限和终端织造恢复生产尚需时日所致。聚酯当前库存压力极大,虽然终端的复工已经开始,还需面对审批、员工能否按时到岗(人员流动限制)及到岗后隔离观察等问题,预计集中复产的时段在2月底至3月初。以此倒推原料采购天数(一般提前3-5天),本周聚酯供应压力仍然较大,降负预期仍然存在,我们预计其开工率仍会延续小幅下行。

 

【苯乙烯】

目前,苯乙烯仍处于供需两弱的局面,乙烯、纯苯价格皆小幅下跌,成本面无明显利好支撑。217日浙江省发布,除温州外,取消各大公路卡点,这一举措利好苯乙烯华东市场流动性,但目前上游企业、各大港口库存高累,截止212日,华东库存为27.5万吨,环比增加21.7%,同比减少10.3%,上周主流库区提货量在0.61万吨,到货量远大于提货量,主港库存继续增加,市场流动性仍不足,持货商出货压力较大。下游方面,复工延迟,虽然多数eps工厂指导价接单,但新单释放有限,peabs的开工率仍不高。短期,盘面紧跟市场情绪弱势震荡,目前基差为-259,若三月初两会照常召开,外部的利好或将对价格起到一定的提振,待后续疫情转好,市场恐反弹,但长期还是要落实于基本面,而基本面矛盾的改善,需要需求实质性的改变才能缓解,但从目前看来,长期需求恢复不容乐观。建议投资者短期以观望为主,待后续市场流动性跟上,可少量布多,关注7150止盈线。

 

【纸浆】

目前,进口漂针浆处于港口库存高,短期供应端充足,需求疲软的局面。下游纸厂复工方面,河北省、山东省、广西省纸企预计2月底至3月初复工,河南及湖北暂不确定,其他地区本周企业开工逐步恢复,但因物流和市场恢复较慢,纸企存在限产和轮产情况。物流方面,国家出台免收全国公路车辆通行费的政策,运费压力的减轻,有利于缓解造纸行业的运输成本压力,但目前由于物流运输恢复速度相对迟缓,部分地区出现车辆难寻的情况,对物流运输的恢复还存在一定阻力。

物流的阻力叠加下游纸厂的开工推迟,导致了主要地区纸浆的累库。2月份中国主要地区纸浆库存情况中,2月份的第2周、第3周纸浆库存增速分别为3.49%5.05%。截至217日,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约223万吨,较2月上旬增加9%,较1月下旬增加25%,其中青岛港纸浆库存较2月上旬增长6%,常熟港纸浆增幅最小( 4%),保定地区纸浆库存增幅最大( 39%)。春节期间港口及主要地区纸浆累库情况成为常态,此次累库虽创新高,但暂未突破历史高点。

受物流受限影响以及库存高企,华东地区针叶浆价格下调50-100/吨,阔叶浆价格下调50/吨左右,目前基差为-78,预计3月初,大部分纸企开工,物流逐步恢复,存在一定的补库需求,预计将会带来一波浆价上涨,但幅度有限,短期参考区间4450-4650

 

【白糖】

供给方面:春节期间关机的糖厂逐步开工,每天都有报价,但是更多是有价无市。中间贸易商也开始复工,陆陆续续参与报价。供给端在本周的复工潮中基本恢复正常。

需求方面:落实到疫情下对消费的影响,主要有:1、饮料类——减少;2、乳制品——略减少(家庭备牛奶增加);3、调味品——稳定;4、速冻食品——增加(沃尔玛中国数据显示消费为往年1.5倍);5、社交消费——如喜宴等基本消失;6、休闲食品——增加;医药需求——大幅增加;针对报复性消费,个人认为应该是恢复性消费更为准确。因为结束不是一天,而是一段时间,老百姓警惕放松需要一个时间周期,逐步恢复正常生活。

物流方面:物流至今仍旧基本停滞,虽然各地有出台一些政策,允许复工企业车辆进出,但是在很大程度上依旧影响白糖的流通。并且,由于工人返工的人员不足,搬卸费高企。这也是造成有价无市的最大原因。

基差方面:对标南华糖厂集团的5780现价,基差基本平水。前期的09多单已经在6日建议获利离场,01合约5600的多单继续持有。(此为26日操作建议,依旧不变)。

整体而言,2020年的供需目前来看依旧紧平衡,一年的大牛依旧可期。不过随着疫情的持续,供需框架下每个数字的调整,我们还要随着疫情的波动和持续时间来随时做出更新。

 

(以上仅供参考)

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