2018年股指年度报告：寻求确定性，期指结构性慢牛-凯发登录

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2018年总需求稳步回落，经济转向高质量发展。新旧动能转换及低基数效应，制造业投资或底部抬升，但十九大释放出经济增长重质轻量的信号，基建对经济托底作用下降，并且在楼市政策收紧的背景下地产投资增速下行趋势未改，明年固定资产投资增速仍有下行风险。受地产和汽车等终端需求回落，消费增速或趋缓。外围经济复苏影响，出口有望延续正增长。因此，2018年总需求或呈现稳步回落态势。

财政政策积极，货币政策稳健中性。2017年中央经济工作会议定调财政政策 “积极的财政政策取向不变”，但强调“压缩一般性支出”和“切实加强地方政府债务管理”，意味着管理层对地方政府债务将保持监督高压态势，反映出财政政策虽然整体维持积极基调，但实际上边际收紧。受杠杆水平和人民币汇率等因素制约，中央经济会议强调货币政策“管住货币供给总闸门”，货币政策边际收紧，但考虑到“守住不发生系统性金融风险的底线”，货币政策大幅收紧可能性较低。

供给侧改革继续深化。供给侧改革深化推进，在去库存、去产能及降成本等方面取得一定成效。但是经济运行仍存在不少突出矛盾和问题，例如实体部门杠杆率持续上升，同时金融部门杠杆率仍处于较高位置，增加我国经济系统脆弱性。预计明年供给侧改革仍将深化推进，“三去一降一补”往更精细方面进行。

股市结构化行情。由于明年经济发展“重质轻量”，宏观经济政策边际收紧，总需求存在下滑压力，并且2018年供给侧改革中去产能的空间可能有限，企业盈利保持快速回升的持续性存疑。加上长期国债收益率大概率呈现高位振荡，制约股指上涨空间。考虑到政策延续性，明年管理层延续严监管概率较高，市场风险偏好提升有限。在存量资金博弈市场下，未来资金将继续流向蓝筹价值股及优质成长股。因此，明年依旧是价值投资主导下的结构性行情机会，代表大盘蓝筹板块的上证50、沪深300指数后市仍有一定上涨空间。

总体来看，上证综指维持震荡走势，区间为【3000,3700】；股指期货方面，沪深300、上证50偏强振荡，区间分别为【3700,4400】，【2500,3300】；中证500维持振荡走势【5600,7000】。