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螺纹年报:供需双弱,重心下移-凯发登录

时间:2022-01-04 15:52:55 浏览次数:9464 来源:本站

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螺纹:供需双弱,重心下移

宏观总体稳中偏松。三季度以来,面对经济下行压力,我国货币政策出现边际放松,财政政策比较积极。而根据近期会议内容,有理由相信明年货币政策边际趋松,积极的财政政策保持延续性,财政或将前置,将利好上半年的用钢需求。

地产下行周期尚未结束。随着多个中央机构提出维护房地产业健康发展,地产端的政策底已经出现,房企资金紧张问题逐步缓解,对明年地产用钢需求预期出现改善。但是政策的友好对房地产来说只是托而不举,房住不炒的顶层设计从未变动。另外,我国人口增长率再次加速下滑,全国城镇人口的人均住房面积基本已经达到发达国家的人均住房面积水平,居民部门杠杆率增速再上新的台阶,很难再支撑地产高增长,稳房价和保刚需的再平衡政策才是明年地产的主线。

基建增速前高后低。在稳增长压力下,预计明年专项债额度变化不会太大,财政前置的可能性非常大,并且上半年专项债有可能更多投向基建,发挥跨周期调节功能,为全年经济稳健发展形成托底。但是我国面临经济结构转型,不太可能再度走上加杠杆低效率投资的老路,在明年上半年基建反弹之后,全年基建表现可能呈现前高后底走势。

出口逐步回落至正常水平。欧美制造业 pmi 开始见顶回落,同时明年国外扩张政策或将迎来拐点,而国外粗钢产量也处于历史高位,预计我国钢材出口和海外铁水产量将逐步回归至往年正常水平。

双碳要求和需求低迷继续压制钢材产量。钢铁行业属高能耗,高排放行业,双碳政策基本确认了钢铁行业产能扩张周期的结束,未来产能只减不增。至于产量控制的政策节奏在经历过今年钢价暴涨暴跌后,应该不会再出现大开大合的情况,钢材供应或回归至市场需求,而明年终端需求预计小幅回落,近期的高利润或将面临回落压力,明年钢材供应在市场调节下整体呈现稳中有降。

成本仍有下移空间。从中长期来看,焦炭、铁矿均面临供需宽松的问题,预计价格重心仍有下移空间,从而拖累钢材成本支撑。不过,在碳减排的长期趋势下,更高的环保要求也将提高炼钢成本。以及今年电费市场化以后,提高了高耗能企业用电成本,钢材成本不太可能回到以前2000多元的水平。所以笔者认为明年高炉成本大概在3200-3900之间。目前电炉并没有明显更高的经济效益,成本大概率也将高于长流程。

展望:钢材供需双弱,重心下移。随着房地产和大宗商品进入下行周期,全年钢材需求依旧承压。供应在双碳政策和需求谨慎预期下可能出现小幅减量,明年钢材或许延续供需双弱格局。同时焦炭、铁矿在供需趋于宽松的情况下,价格仍有下跌空间,拖累钢材成本支撑,预计明年钢价重心可能出现下移。3500元或能形成较强的心理支撑。

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