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2022年双焦年报:需求走弱,双焦价格下移-凯发登录

时间:2021-12-31 15:04:13 浏览次数:9115 来源:本站

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2022年双焦年报
需求走弱,双焦价格下移

一.基本面情况

1. 焦煤

1)保供政策下,焦煤供给阶段性宽松

当前的保供政策将延续至2022年一季度,配焦煤种会继续回流,焦煤一季度增量可观;明年国家在保障煤矿安全生产的情况会适当提高原煤的供给弹性,煤矿产能释放,将带动焦煤产量的增加,焦煤供应将迎来阶段性宽松。但由于国家严抓超产,表外产能在今年大量退出,后期洗煤厂开工率难回80%,预计一季度过后国内焦煤供应降回落至月产4100万吨的水平。

2)铁路完工,蒙煤通关焦煤有增加预期

随着疫苗普及率的提高,疫情缓和,2022年蒙方设计运量1500-2000万吨通往甘其毛都口岸的塔旺至苏海图铁路投入使用,将大大提高焦煤进口效率,明年进口将有2000万吨的增量,三四季度供应多于一二季度。

总的来看,随着进口煤增加,且国家保供政策将持续至明年3月中旬退出,我们预计2022年全年焦煤或有2700万吨的增量,供应宽松。

2.焦炭

1)利润低位,焦企开工意愿不高

2022年国内焦煤供应增加价格有提降空间,焦化利润或有回升,但因主焦煤短缺,焦炭的成本端相对有支撑;下游钢厂因自身减产,会维持较高的利润,对焦炭有压价意愿,若焦煤可让利空间在300-500元之间,焦炭利润大概率在-100-300之间波动,难回2021年初的1000高点,低利润将继续打压焦企的开工积极性,焦炭供应维持低位。

2)产能置换贯穿全年,焦炭产量难增

山西、山东、内蒙古大量产能退出,钢联统计2022年全国将淘汰焦化产能5373万吨,新增产能7133.25万吨,净新增产能1760.25万吨。焦炭整体供应过剩,“双碳“政策背景下,焦企新增产能投放缓慢,开工低位,利润维持低位,价格重心将追随成本端焦煤价格变化。

3)库存低位运行

2022年一季度因冬奥会和采暖季限产,钢厂采购意愿低,焦炭仍有累库预期,二季度终端需求变化带动钢厂对焦炭的需求,届时,焦炭库存或迎来较为明显的去库。长期来看,工信部等部门明确表示,钢材等原料产量只减不增,钢厂补库意愿低,贸易商交投氛围不活跃,焦企库存有较大的累库预期,对焦炭价格形成一定冲击;而钢厂和港口库存长期处于低位,回升空间小,供应下降的情况下全年总体库存低位运行为。

3.终端扰动钢厂开工,双焦需求不容乐观

2022年中央经济工作会议强调稳字当头、稳中求进,普遍预期2022年二季度专项债前置,终端会有短暂回暖,届时钢厂生产意愿高,焦炭需求或迎来阶段性好转。但钢厂对焦炭的长期需求仍不乐观,间接压制焦煤需求,原因如下:1.“双碳”政策背景下钢铁行业严格执行产能置换,推进钢铁兼并重组,提高行业集中度。工信部等部门明确表示,钢材等原料产量只减不增,钢铁行业控产严产,焦钢企业的长期驱动仍弱。2.十四五期间,长流程炼钢将逐步向短流程转换,废钢用量增加,政策导向钢厂对焦炭的刚性需求下降。基于此,我们预计铁水产量下降区间会在3%-10%之间,焦煤焦炭需求同步回落。

二. 行情展望

2022年焦煤随供应宽松价格有下移风险,焦企开工维持低位,供应相对过剩;“冬奥会”“十四五”钢铁行业转型、“双碳目标”等背景下,铁水产量难有增长,双焦需求偏弱,一季度大概率延续累库,价格下行,二季度若经济复苏,去库加快,二者价格均有反弹预期,下半年累库预期高,双焦价格承压。总的来看,需求走弱焦煤价格重心下移,全年维持宽幅震荡,我们预计焦煤主力合约价格大致在[1600,2600]之间运行;焦炭价格受成本和需求端压制,全年维持低利润、低开工、低库存,焦炭价格重心追随焦煤,价格区间在[2300,3500]之间运行。

一季度双焦05合约区间震荡,建议低买高卖,区间操作;二季度终端发力,保供政策退出,尝试低位短多;下半年进口焦煤煤资源增加,届时对双焦期现价格产生一定冲击。套利方面,需求走弱,焦炭价格受上下游压制2022年依然弱于焦煤,可考虑逢高做空焦化利润。

 

风险

疫情反复,蒙煤进口不及预期;煤矿安全检查强于2021年;钢厂产量创新高

 

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